Family Office

Co přesně je family office?

Family office je organizační struktura — právně založená v různých formách (správcovská společnost, holding, sdružení atd.) — jejímž výhradním posláním je zajistit globální, koordinovanou a trvalou správu majetku bohaté rodiny nebo omezené skupiny rodin. Nejedná se o pouhého správce finančních aktiv, ale o integrovaný systém, který zahrnuje všechny dimenze majetku: finanční a reálné investice, plánování dědictví a mezigenerační převod, daňovou optimalizaci, filantropii, rodinnou správu a koordinaci všech externích poskytovatelů (právníci, notáři, účetní, depozitní banky).

Koncept má své historické kořeny v 19. století ve Spojených státech, kdy průmyslové rodiny – v čele s Rockefellerovými, jejichž family office založená v roce 1882 je obecně uváděna jako první svého druhu – vytvořily subjekty určené ke správě jejich kolosálních majetků pocházejících z průmyslové éry. V Evropě se podobné struktury objevily kolem velkých bankovních a obchodních dynastií, zejména ve Švýcarsku, Německu a Spojeném království.

Současná definice family office je založena na třech základních charakteristikách. Za prvé, exkluzivita: family office pracuje pro jednu rodinu nebo velmi omezený počet rodin, na rozdíl od soukromé banky nebo správce majetku, který obsluhuje tisíce klientů. Za druhé, komplexnost: péče je holistická a přesahuje pouhou alokaci aktiv, aby zahrnovala celý majetkový život. Za třetí, mezigenerační kontinuita: časový horizont je horizontem rodiny po několik generací, nikoli horizontem krátkodobého správcovského mandátu.

Jaké jsou různé typy family offices?

Akademická a odborná literatura klasicky rozlišuje čtyři modely family offices, které se liší strukturou vlastnictví, počtem obsluhovaných rodin, požadovaným majetkovým prahem a stupněm internalizace kompetencí.

Single Family Office (SFO) je nejčistší a nejstarší forma. Je vytvořena, financována a kontrolována jednou rodinou, která je jejím jediným příjemcem. Týmy – typicky složené z 5 až 30 profesionálů v závislosti na složitosti majetku – jsou vyhrazení zaměstnanci. Tento model zaručuje maximální důvěrnost, absolutní personalizaci a dokonalé sladění zájmů. Je ekonomicky opodstatněný od přibližně 100 až 150 milionů eur spravovaných aktiv, pod touto hranicí se fixní náklady struktury (mzdové náklady, informační systémy, regulatorní shoda) stávají nepřiměřenými.

Multi-Family Office (MFO) sdružuje zdroje a náklady mezi několika klientskými rodinami, obvykle 5 až 50. Může být nezávislá – založená bývalými profesionály z privátního bankovnictví nebo správy aktiv – nebo přidružená k finanční instituci. Vstupní práh je výrazně nižší, řádově 10 až 30 milionů eur, což ji zpřístupňuje širší klientele. Nevýhodou je menší exkluzivita a potenciální konflikty zájmů, které je třeba pečlivě řešit.

Virtual Family Office (VFO) je nově vznikající model, urychlený digitalizací finančních služeb. Spočívá v outsourcingu všech funkcí síti specializovaných poskytovatelů koordinovaných projektovým manažerem pro správu majetku (často nezávislým family officerem nebo rodinným CFO). Tento model je vhodný pro majetky v hodnotě 5 až 30 milionů eur, které chtějí využít koordinovaného přístupu, aniž by nesly náklady na stálou strukturu.

Embedded Family Office (neboli integrovaná family office) označuje nabídku poskytovanou soukromou bankou, správcovskou společností nebo poradenskou firmou, která svým nejvýznamnějším klientům vyhrazuje specializovanou službu reprodukující atributy family office v rámci své organizace. Tento model má výhodu v tom, že se opírá o stávající infrastrukturu, ale vyvolává legitimní otázky nezávislosti a konfliktů zájmů, které jsou vlastní obchodnímu vztahu.

Kolik family offices existuje ve světě a ve Francii?

Přesné sčítání family offices naráží na strukturální obtíž: tyto subjekty jsou ze své podstaty diskrétní a ve většině jurisdikcí nemají povinnost veřejného vykazování. Dostupné odhady se opírají o sektorové průzkumy a specializované databáze.

Celosvětově se počet family offices odhaduje na 7 000 až 10 000 podle zdrojů, s výraznou koncentrací v Severní Americe (přibližně 3 000 až 4 000), v Evropě (2 000 až 3 000) a v Asii a Tichomoří (1 500 až 2 500, s rychlým růstem). Roční zpráva UBS Global Family Office Report a studie Campden Wealth představují nejcitovanější reference v odborné literatuře. Preqin odhaduje, že family offices spravují celkově mezi 5 500 a 6 000 miliardami dolarů aktiv celosvětově, což z nich činí systémového hráče na soukromých kapitálových trzích.

Ve Francii Francouzská asociace Family Office (AFFO) eviduje přibližně 400 až 500 struktur splňujících kritéria family office, z nichž většina jsou nezávislé multi-family offices. Paříž soustřeďuje přibližně 150 až 200 těchto subjektů, čímž se francouzské hlavní město řadí na třetí místo v Evropě v oblasti family office za Londýnem a Curychem. Ženeva, navzdory své velikosti, hostí přibližně 150 až 200 family offices, těžíce z tradice švýcarské bankovní diskrétnosti a příznivého zdanění mezinárodních majetkových struktur.

Růst sektoru se odhaduje na +10 až +15 % ročně v počtu struktur, poháněný třemi konvergujícími faktory: nárůstem počtu světových velkých majetků (zpráva Wealth-X zaznamenává neustálý růst majetků přesahujících 30 milionů dolarů), složitostí regulace a daní, která vyžaduje profesionální správu, a mezigeneračním převodem majetků vytvořených během desetiletí poválečného ekonomického růstu.

Jaké služby family office poskytuje?

Nabídka služeb family office se strukturována kolem šesti doplňkových oblastí odbornosti, jejichž propojení tvoří přesně přidanou hodnotu tohoto modelu ve srovnání s fragmentovaným přístupem, který využívá nekoordinované nezávislé poskytovatele.

1. Správa a alokace aktiv. To je historické jádro činnosti. Family office definuje investiční politiku přizpůsobenou cílům, časovému horizontu a toleranci rodiny k riziku. Alokuje majetek mezi třídy aktiv (kótované akcie, dluhopisy, nemovitosti, private equity, hedgeové fondy, reálná aktiva, likvidita) a vybírá externí správce nebo přímo spravuje určité části. Přístup k alternativním investicím – spoluinvestice v private equity, soukromý dluh, infrastruktura – představuje hlavní konkurenční výhodu velkých family offices.

2. Plánování dědictví a převod. Právní strukturování majetku za účelem jeho převodu na další generace je ústředním úkolem. To zahrnuje sepsání a aktualizaci závětí, vytvoření holdingových struktur (rodinné holdingy, trusty, nadace), zavedení paktů Dutreil ve Francii a koordinaci se specializovanými notáři a právníky.

3. Daňová optimalizace. Family office zajišťuje neustálý daňový dohled a koordinuje celkovou daňovou strategii rodiny ve všech dotčených jurisdikcích. Nenahrazuje specializované daňové poradce, ale zajišťuje celkovou konzistenci a implementaci doporučení.

4. Filantropie a dopad. Velké rodiny věnují stále větší část svého majetku filantropickým aktivitám. Family office strukturová tyto závazky: zakládání veřejně prospěšných nadací, nadačních fondů, dopadových investic, definování soudržné rodinné filantropické strategie v souladu s hodnotami rodiny.

5. Rodinná správa. Kromě finančního majetku family office doprovází rodinu při strukturování její vnitřní správy: sepisování rodinných chart, organizování rodinných rad, příprava členů nové generace na správu majetku, mediace v případě vnitro-rodinných konfliktů. Tato dimenze, dlouho opomíjená, je dnes uznávána jako rozhodující pro mezigenerační udržitelnost majetku.

6. Konsolidované výkaznictví a koordinace poskytovatelů. Family office vytváří globální majetkové výkaznictví, konsolidující veškerá aktiva držená u mnoha depozitních bank, správců a právních struktur. Působí také jako dirigent vůči všem externím poskytovatelům, zajišťuje konzistentnost zásahů a předchází duplicitám nebo rozporům.

Od jakého majetku je vhodné založit family office?

Otázka majetkového prahu, který ospravedlňuje založení family office, je v zásadě otázkou analýzy nákladů a přínosů. Náklady family office jsou v podstatě fixní náklady: mzdové náklady (nejvýznamnější položka, představující 50 až 70 % celkových nákladů), informační a výkaznické systémy, regulatorní shoda, prostory a režijní náklady. Tyto náklady se odhadují na 0,5 % až 1,5 % spravovaných aktiv ročně pro SFO, tj. mezi 500 000 eur a 1,5 milionu eur pro majetek ve výši 100 milionů eur.

Odborný konsensus stanovuje práh ekonomické životaschopnosti Single Family Office na přibližně 100 milionů eur spravovaného majetku. Pod touto hranicí představují strukturální náklady příliš velkou část majetku, aby byly ekonomicky racionální, a obvykle je vhodnější využít Multi-Family Office nebo Virtual Family Office.

Pro Multi-Family Office je vstupní práh výrazně nižší, řádově 10 až 30 milionů eur, což odpovídá segmentu takzvaných „velkých majetků“ (High Net Worth Individuals, HNWI) na rozdíl od „velmi velkých majetků“ (Ultra High Net Worth Individuals, UHNWI, nad 30 milionů dolarů podle klasifikace Wealth-X).

Je třeba zdůraznit, že majetkový práh není jediným relevantním kritériem. Složitost majetku (existence rodinného podniku, aktiva v několika zemích, smíšená rodina, mnoho dědiců), úroveň zapojení rodiny do správy a otázky rodinné správy jsou stejně určující faktory při rozhodování o založení nebo připojení se k family office.

Jaký je rozdíl mezi family office a soukromou concierge službou?

Záměna mezi family office a soukromou concierge službou je ve veřejnosti častá a někdy je udržována komerčními subjekty, které používají jeden nebo druhý termín zaměnitelně pro marketingové účely. Tyto dva typy služeb však reagují na zásadně odlišné potřeby, i když se často zaměřují na stejnou klientelu.

Family office je služba majetkové a finanční povahy. Jejím cílem je zachování, růst a převod rodinného kapitálu. Jejími přirozenými partnery jsou finanční ředitelé, daňoví právníci, notáři, správci aktiv. Jejími výstupy jsou alokace aktiv, právní struktury, finanční výkazy, plány dědictví. Její časový horizont je horizontem rodiny po několik generací.

Soukromá concierge služba je služba životního stylu a logistické povahy. Jejím cílem je usnadnit každodenní život a volný čas klientů: rezervace výjimečných cest, přístup k exkluzivním událostem, správa nemovitostí, organizace soukromých akcí, osobní služby. Její časový horizont je okamžitý nebo krátkodobý.

Rozdíl je tedy v zásadách jasný: family office spravuje kapitál, soukromá concierge služba spravuje každodenní život. Tyto dvě služby jsou komplementární a nezastupitelné. Nejbohatší rodiny často využívají obě současně a některé velké family offices integrují concierge dimenzi do své nabídky služeb – zejména pro správu užitkových aktiv (jachty, letadla, rekreační nemovitosti) – aniž by tato dimenze tvořila jejich hlavní činnost.

Je třeba poznamenat, že někteří poskytovatelé služeb v segmentu luxusu používají termín „family office“ k označení služeb, které ve skutečnosti spadají do kategorie špičkových concierge služeb. Toto terminologické zmatení, které poškozuje jasnost trhu, je pravidelně odsuzováno profesními asociacemi v tomto odvětví, zejména AFFO ve Francii a EFFO (European Family Office Forum) na evropské úrovni.